Altın fiyatları neden düşüyor? Faiz ve dolar baskısı sürüyor

Altın fiyatları, jeopolitik risklerin öne çıktığı dönemde gördüğü zirveden sonra küresel faiz ve dolar dinamikleriyle hızlı geri çekildi. Ocak ayında güvenli liman talebiyle 5.603 dolarla tarihi zirveye çıkan ons altın, bu seviyeden yüzde 21’in üzerinde gerileyerek 4.340 dolar bandına indi. Piyasa, düşüşün hızlanmasıyla birlikte kısa vadeli fiyatlamalarda daha fazla veri odaklı bir çizgiye kaydı.

Yükselişin ilk tetikleyicisi, ABD-İsrail-İran hattında artan gerilim ve bunun yarattığı riskten kaçıştı. Aynı dönemde petrolün 108 dolara yaklaşması enflasyon beklentilerini yeniden gündeme taşıdı. Enerji maliyetleri ve Hürmüz Boğazı çevresindeki tansiyon, ABD Merkez Bankası’nın para politikasına dair beklentileri de değiştirdi.

Piyasada daha önce 2026 içinde konuşulan faiz indirimleri beklentisi zayıfladı. Bunun yerine faizlerin yüzde 3,50-3,75 aralığında kalacağı görüşü güç kazandı. Faizlerin yüksek kalacağı algısı, getirisi olmayan altının göreli cazibesini azaltırken ABD dolarını da son ayların en güçlü seviyelerine taşıdı.

Satış baskısının önemli kısmı vadeli piyasalardan geldi. Kısa vadeli ve spekülatif pozisyonların hızla çözülmesi, düşüşü ivmelendirdi. Teknik tarafta 4.938 dolar seviyesinin (Fibonacci destek bölgesi) altına inilmesi, satışların derinleşmesine zemin hazırladı.

Fiyatlar şu aşamada 4.528–4.163 dolar aralığında yeni bir denge arıyor. Göreceli Güç Endeksi’nin (RSI) 27’ye gerilemesi, aşırı satım bölgesine işaret ediyor ve kısa vadeli tepki hareketi ihtimalini gündemde tutuyor. Buna karşın piyasada kritik eşik olarak 200 günlük hareketli ortalamanın bulunduğu 4.200 dolar seviyesi izleniyor; bu seviyenin altı, teknik görünümde daha kalıcı bir trend tartışmasını artırabilir.

Fiziki talepte ise vadeli piyasalardan ayrışan bir tablo var. BRICS içinde yer alan Brezilya ve Hindistan gibi ülkelerin merkez bankaları, düşüşü rezerv artırma fırsatı olarak değerlendiriyor ve dolar bağımlılığını azaltma stratejileri kapsamında alım tarafında kalıyor. Ancak Dünya Altın Konseyi verileri, alım hızında yavaşlama sinyali veriyor; Ocak 2026’da merkez bankalarının net alımı 5 tona indi.

Büyük yatırım bankaları tarafında uzun vadeli beklentiler tamamen bozulmuş değil. JPMorgan, yıl sonu için 6.300 dolarlık hedefini koruyor. Jeopolitik cephede ABD arabuluculuğunda gelen 5 günlük ateşkes haberi tansiyonu sınırlı ölçüde düşürürken, kısa vadede piyasanın ana odağı 26 Mart’ta açıklanacak PMI verilerine kaydı; verinin güçlü gelmesi dolar ve faiz kanalıyla altın üzerinde baskıyı artırabilir, zayıf veri ise 4.500 dolar üzeri toparlanma arayışını destekleyebilir.

Ülke Etkisi: ABD’de faizlerin daha uzun süre yüksek kalacağı beklentisi, doların değerini ve finansal koşulları veri akışı üzerinden etkileyebilir. Jeopolitik risklerin azalması, güvenli liman talebinin kompozisyonunu değiştirebilir.

Sektör Etkisi: Altın piyasasında vadeli işlemlerde pozisyon çözülmesi, kısa vadeli oynaklığı artırabilir ve likidite koşullarını etkileyebilir. Merkez bankası alımlarındaki yavaşlama, fiziki talebin fiyatları dengeleme kapasitesini sınırlayabilir.

Piyasa Etkisi: PMI gibi büyüme göstergeleri, faiz patikası beklentileri üzerinden dolar ve reel getirileri etkileyerek altın fiyatına aktarım yapabilir. Teknik seviyelerin kırılması, algoritmik ve risk-parite stratejileri üzerinden ek satış veya yeniden dengeleme akışları yaratabilir.